古木周报(20211031)

古木投资   2021-10-31 本文章60阅读

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2021

10·31

古木周报(20211031)

      在我看来当前的市场进入了一个很微妙的时期,周期类品种以一种另类的方式倒下了。主流所预期至年底的商品牛被监管层的操作快速打乱,之前也多次提到了政策层面可能对商品会产生一定影响,但是我自己都没有料到来的如此猛烈。正所谓一鲸落万物生,我们也应该积极应对当前市场发生的这些变化,方可立于不败之地。


      虽然监管层的窗口指导直接毁灭性打击了焦煤与动力煤价格,但本身从供需层面仍然没能解决能源短缺的基本问题。因而在碳中和的大背景下,风光储仍然是绕不开的焦点,特别是光伏三季报装机数据不及预期的影响下,会有许多本高不可攀的好公司给到一个不错的的价格,而我认为这就是一个入场的绝佳时机。风电行业下半年都处在高速增长状态,特别是海上风电相关企业,整机,零部件,海底电缆,海上平台都仍处于相对低估水平,这里还是有许多能挖掘的机会。


      电动车方面三季报数据还是比较亮眼的,基本都处在符合预期的状态下,作为当下市场的主流老大哥,未来可期。但生产环节的核心企业,如上游材料,中游电池,胶膜,电机以及下游整车厂都已经进入了高估值的状态,想在这里继续取得超额收益并非一件容易之事。我认为现在的电动车板块到了考验投研能的时刻,到底什么是被错误高估的,什么本应就有高估值以及还有哪些价值洼地成了值得关注的重点,有些没有核心(渠道,技术)竞争力的企业也顺着风口爬上了高位,一定要小心对待这类公司。


      消费医疗的数据不好看早已在意料之中,三季度杀得最厉害的也是它们。从我国宏观经济周期角度来看,上半年经历了一个滞涨期,下半年则是明显的衰退阶段。经济的拐点将会出现在大宗商品的涨价潮终结,本来这个周期节点应该在明年上半年,但随着美国经济数据的不及预期与我们监管层对于大宗的干预,很有可能会让这个日子提前。因此我认为四季度已经到了不错的建仓时期,许多周期类品种释放的流动性也将回流这一板块,但缺乏实际业绩支撑的状态下,在我看来消费医疗四季度难以有爆发性的行情。


      银行保险是强地产相关行业,指望它们有大的作为纯粹是不切实际的一种想法,我认为在这个节点还是要避避风头,地产相关行业四季度难有起色。政策面也在对整个产业做极限压力测试,因此不要抱过多幻想。券商反而已经积蓄了一大股能量,在我看来金融类配置应以券商为主。


      机械行业成了制造业的尴尬代表,一方面是对基建拉动经济周期上行的展望,另一方面则又是对于地产行业未来形势越来越严峻的判断,非常魔幻的两重预期叠加在一起注定让机械行业全年都在尴尬的位置,但从估值角度来看机械行业已经到了一个历史低位,特别是三季报数据也没有想象中那么不堪的背景下,仍然留有一定空间。至于反弹过后是走是留,仍要看基建的推进力度与地产的衰退速度二者之间到底孰轻孰重。地产毕竟是近20年来我国的核心支柱产业,想一时半会儿拿掉它对经济的贡献份额也并非那么容易,因而我个人认为机械行业的特定细分领域还是有不错机会的。


      这就是我本周对于以上行业的一些看法,化工,军工,半导体我并没有提及的主要原因是我也看不太明白。从传统意义上它们也是强周期性行业,以前堪比有色,煤炭的周期属性。但是在目前国产替代以及军工强国的大背景下,它们是否能走出周期,进入成长,我们仍要拭目以待。在我看来,真正要立于不败之地并不是要做多少正确的决定,而是不要下重注在一个注定错误的道路上。


浩坤

2021.10.31



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