【第五十期】国外需求下滑，国内急需转型

      在年初疫情放开之后，国内经济经历二月份和三月份的复苏，积压的消费需求和购房需求得以释放，给人的感觉是中国经济独立于全球，将率先回暖，2月份的PMI一度到了52.6。后面的事情大家也知道，4月份之后，地产销售数据下滑，挂牌量增加。工程机械国内销量大幅下滑。消费端，成都糖酒会之后，白酒需求不旺盛。以及随着欧美需求的下滑，5月份出口同比下滑7.5%。驱动经济的三驾马车全部熄火。

图1：国内CPI、PPI、PMI数据

数据来源：古木投资，ifind

      当下国内经济的主要矛盾还是转型问题。过去20年，国内经济的发展依托的是地产和基建，以及具有成本优势的出口加工业。随着城市化进程饱和，以及1980年出生的这波人的住房需求高峰过去，商品房需求快速下滑。地产的生意模式是透支居民未来20-30年的现金流，拉动当下的GDP，相当于需求前置，那么带来的负面影响，是居民购买力的下降，消费的疲软。疫情放开后，大家感知比较多的几个词是提前还贷、淄博烧烤、储蓄增加，这些都表现居民对于收入前景的担忧。

      中美冲突，本质还是中国想抢占美国的高端科技业。美国依托军事实力，以及科技实力，经济领先全球，中国过去是制造业强国，提供中低端的廉价商品，换取美国外汇，随着中国经济的转型需求，中国在芯片、软件行业逐步触碰美国的利益，这是美国制裁华为、中芯国际，以及禁止销售高端算力芯片的核心原因。

      提及芯片，也是我们跟踪已久的行业，从最新数据看，4月份全球半导体销售额同比-21.6%，环比已经逐步走平，参照上一轮行情，目前处在谷底阶段，我们近期也参加了Silan、Rockchip的交流会，目前消费电子处在谷底过程，也没有出现复苏迹象，总体还是磨底阶段。 

图2：半导体销售额同比

数据来源：古木投资，ifind

      目前消费电子处在青黄不接阶段，需要新的创新产品问世，来拯救行业的低迷。苹果此次MR是划时代产品，其意义不亚于当年的iPhone。回顾这些年无论是智能手机、手表、Pad，都是在持续不断的调动消费者的视觉、听觉、触觉器官，满足消费者娱乐、购物、工作的需求。此次苹果MR支持单眼4K清晰度，显示颗粒感消除，其透传最低延迟12ms，眩晕感解除，显示效果更加逼真，给人带来的沉浸式体验感提升，前所未有。

      当然，目前苹果MR还需要解决一些问题，比如价格过高，体积大重量重，携带不方便，所以，后面我们也密切关注MR的出货量，判断这是否是一轮新的消费电子革命。

图3：苹果vision pro

图片来源：古木投资，苹果发布会

介绍：古木投资（//www.goomoo.com.cn/）2011年成立于上海，是一家以股票和期货、期权等金融衍生品为核心投资方向的专业资产管理公司。2014年4月22日成为首批中国基金业协会备案的私募基金管理人；2015年3月，登记成为中国证券基金业的会员；累计管理规模超过了40亿。

目前公司有股票策略（主观、量化）、管理期货策略、套利策略、期权策略、组合策略等丰富的产品线。

《古木私享汇》由来：每周四，公司内部组织的分享会，分享主旨有对投资方法的分析，有对投资经验的总结，也有对投资价值观的探讨。分享嘉宾有内部基金经理、优秀研究员，也有外部专家或教授，本专题文章是把分享会的干货总结展示给大家，期待智慧碰撞出真知，交流共享促发展。

扫码关注我们

微信号｜goomo666